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今天,我们聊聊那个睿智的老人
2018-3-23

作者:谢昉

当前的证券市场里,沃伦·巴菲特的名望如日中天,做证券投资的人言必称巴菲特,特别是在管理层倡导价值投资理念后,巴菲特的长期投资模式逐渐深入人心,大有一统投资江湖的趋势。可是历史如果只存在单一的选择,那该是多么无趣。所以今天我们聊聊另外一个老人。他自我标榜“是投机者,始终如一”并且运用灵活的思维方式在证券市场挣得庞大的财富。下面我们来聊聊他传奇的一生,以及他对证券市场一些睿智的想法。

 

安德烈•科斯托拉尼,在德国投资界的地位有如美国股神沃伦•巴菲特,有着德国证券界“教父”之称,他的成功,被视为欧洲股市的一大奇迹,他的理论,被视为权威的象征。安德烈·科斯托兰尼是德国股市的无冕之王,被誉为“20世纪的股票见证人”和“20世纪金融史上最成功的投资者之一”。

 

他1906年出生在匈牙利布达佩斯,犹太人。早年学习哲学和艺术史,后父亲送他到巴黎学投资,大部分时间在德国和法国度过,娴熟金融商品和证券市场的一切。在股海纵横的80年里,安德烈经历了二次世界大战,经历过两次破产,最终于35岁在股市中赚得了巨额财富。他一生共写了13本投资、证券、货币、财富、证券心理学的书,畅销300万册。93岁高龄于瑞士安然逝世。

 

科斯托拉尼的投资智慧令人震惊,他一眼看透了市场的底牌,也看透了人性的贪婪和欲望,他学会在这个充满噪音的市场里孤独而冷静的自处。

 

1917年,十多岁的科斯托拉尼就已经开始与金钱和交易所打交道,但他却不是一个实利主义者。通过思考证明自己是正确的,带给他快乐。他自信地称自己为投机者,对他来说,投机是一种智力挑战。他与金钱保持着一段安全的距离,在他看来,这是成为一个成功投机者的首要前提。

 

科斯托拉尼说:有一个人在街上散步遛狗,人在悠闲的信步前行,而狗跑在很远的前面,一会发现主人在后面,又折返回主人身边,如果路边有让狗觉得新奇的环境,它又会止步不前,最后发现离主人太远了,才会奋力的追赶主人。一直如此反复,主人散步走了一公里,而狗来回奔跑了四五公里。但最终,他们还是会一起抵达终点。

 

这个主人就是我们所投资的公司,而狗就是股价,公司是真实存在的,不管因为情绪的波动如何循回往复的影响股价,最终狗狗都会回到真实的公司身边,而我们要善于发现市场情绪的波动,寻找更为安全的套利区间。在狗远主人的时候,发现机会和风险。

 

他说“在长达80年的证券交易中,我至少学到一点:投机是种艺术,而不是科学。”

 

在关于谁可以进行投机交易的问题上,他认为基本上,这取决于两件事,即物质条件和个人性格。关于前一个前提条件,牢记一条座右铭:有钱的人,可以投机,钱少的人,不可以投机,根本没钱的人,必须投机。

 

简单的说是比较有钱的人,可以用闲置资金进行投机增加财富增值的可能性。中产阶级压力比较大,资金亏损对生活影响深远,建议不要进行投机。而穷人已经没有什么机会,反而必须进行投机,争取逆袭。

 

对于交易软件,科斯托拉尼抱有怀疑的态度,他认为“任何一个软件顶多只和它的程序设计者一样聪明。”也许交易软件能够科学的处理一些量化交易变动,但是他觉得运用交易软件不能很好的体现投机的艺术。而任何一个大学也不能培养出专业的投机者,投机家的工具,除了经验之外,还是经验。

 

针对自己长达八十年投资生涯的回望里,科斯托拉尼总结了投资十律和投资十戒。

 

 

投资十律

1、有主见,三思后再决定是否应该买进,如果是,在哪里,什么行业,哪个国家?

2、要有足够的资金,以免遭受压力。

3、要有耐心,因为任何事情都不可预期,发展方向都和大家想象的不同。

4、如果相信自己的判断,便必须坚定不移。

5、要灵活,并时刻思考到想法中可能的错误。

6、如果看到出现新的局面,应该卖出。

7、不时察看购买的股票清单,并检查现在还可买进哪些股票。

8、只有看到远大的发展前景时,才可买进。

9、考虑所有风险,甚至是不可能出现的风险,也就是说,要时刻想到意想不到的因素。

10、即使自己是对的,也要保持谦逊。

 

投资十戒

1、不要跟着建议跑,不要想能听到秘密讯息。

2、不要相信卖主知道他们为什么要卖,或买主知道自己为什么要买,也就是说,不要相信他们比自己知道的多。

3、不要想把赔掉的再赚回来。

4、不要考虑过去的指数。

5、不要躺在有价证券上睡大觉,不要因为期望达到更佳的指数,而忘掉他们,也就是说,不要不做决定。

6、不要不断观察变化细微的指数,不要对任何风吹草动作出反应。

7、不要在刚刚赚钱或赔钱时做最后结论。

8、不要只想获利就卖掉股票。

9、不要在情绪上受政治好恶的影响。

10、获利时,不要过分自负。

 

如同桥水基金掌门人达里奥对自身投资理念总结出原则并且遵照执行一般,科斯托拉尼在这数十年的投资生涯中恪守着自己的准则,也因此获得了巨大的声誉。

科斯托拉尼是研究投资大众心理学的权威人物,但他一点也不像这一学术领域的先驱人物勒庞那样把散户视为愚蠢的“乌合之众”,而是把散户当作自己的学生和好朋友。“不一定要富有,但一定要独立”——这就是他告诫散户的话。他向散户揭秘“心理学造就90%的行情”,把资金流通量与股票之间的关系、乐观或悲观的心理因素这二点,简明扼要地列出一个方程式:T(趋势)=G(资金)+P(心理)

 

他认为股市是一片充满凶险的热带丛林,必须靠自己独立的思考才能获胜。他精辟地告诉散户牛熊转折的特征:“当最后一个悲观者也变成了乐观者时,市场也就走到了‘牛市’的尽头;当最后一个乐观者也变成了悲观者时,市场也就走到了‘熊市’的尽头。”为劝导散户不可用简单的技术指标和数学逻辑来判断股票的走势,他直言不讳地点穿:“想要用技术方法预测股市行情或未来走势的人,不是江湖骗子,就是蠢蛋,要不然就是兼此两种身份的人。”

 

他曾指出:“对于股市大盘走势,想像力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的影响。”“在股票市场上成功,不是靠计算,而是思想,用脑子思想”,“在别人不喜欢的地方寻找以后他们会喜欢的东西”,“投机者利用别人的愚蠢所获得的利益往往比靠自己的智慧得来得多,人们可以从别人的愚蠢之处汲取教训”


1999年9月14日,科斯托拉尼虚弱的身体再也抵抗不住腿部骨折给他带来的后遗症,在巴黎逝世,享年93岁。《大投机家》是他最后的遗产,同时这是其一生投机智慧的结晶。