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圆融方德四月投资报告
2018-5-16

一、业绩回顾

 

中美贸易争端的反复是四月份市场的关注焦点,受此影响,国内国际市场始终处在震荡调整状态。本月各大指数飘绿,上证指数跌幅2.74%,创业板指跌幅4.99%,沪深300跌幅3.63%。

 

圆融方德旗下产品本月平均收益-1.66%,公司投研团队出于对后市风险的预判,整体仓位较低,因此跌幅不如大盘剧烈。

 

 

二、市场展望

 

市场回顾

 

本月最大的市场直接影响因素来自中美贸易争端的反复,3号美国公布拟对华征税25%的500亿商品清单,4号商务部做出反击,拟对美国的大豆、汽车等106项商品加征25%的关税,5号特朗普表示考虑对价值1000亿美元的中国商品增加关税,中美两国的来回出招使得贸易战情绪急剧升温,市场应声下跌。前期受益“独角兽”政策的创蓝筹行情止步,计算机、通信等板块跌幅巨大,而受益贸易战的国内农业和作为避险工具的黄金则有不错表现。

 

10号在海南举行的亚洲博鳌论坛上,习主席表态中国对外开放的大门会越开越大,其中重点提到金融、保险和汽车等行业的开放进程,这一讲话缓解了市场对贸易战的担忧,市场一度出现反弹的迹象。然而到了16号,美国商务部宣布对中兴通讯制裁措施,执行为期七年的出口禁令,这一事件迅速发酵,再度引发对贸易战全面升级的担忧,尽管期间央行释放降准消息,场内资金依然再度选择避险,仅有国产芯片板块受此刺激得到爆发。

 

时间来到下旬,27号资管新规正式下发,相比之前征求意见稿,此次将过渡期延长至2020年底,大大平缓了市场短期冲击,但在打破刚性兑付、解决期限错配和限制产品嵌套等核心内容上依旧得到保留,长期看市场依然存在金融去杠杆压力。这期间“不分红搞芯片”的格力电器、负面传闻缠身的伊利股份等大白马股遭遇暴跌,给脆弱的市场再添了一丝寒意。

 

总的来说,本月市场延续上月走势,仍呈弱市震荡调整趋势。板块方面医药表现最为亮眼,一方面医药作为刚性消费需求品受到贸易战的直接影响较小,另外在去年的蓝筹白马行情中医药行业表现并不突出,整体涨幅有限。

 

A股近三年月成交额

 

数据来源:WIND

 

本月A股成交额8.2万亿,环比上月减少20%,弱市格局下交投萎缩。

 

两市估值差

 

 

估值方面,本月上证综指PE(TTM)为13.96倍,创业板指为43.58倍,差额为29.62,两市估值差延续上月趋势,继续放大。

 

两市K线图

 

技术上看,大盘指数依然在年线和60日线下方,长期和中期趋势依然不容乐观。创业板在年线和60日、20日均线附近横盘近半个月,目前看已经站稳上方,中短期及长期趋势看多。

 

 

市场预判

 

5月3号至4号,美方经贸代表团赴北京与中方高层磋商贸易问题,从官方报道来看,此次会谈没没有达成实质成果,分歧依然较大。7日白宫方面称国务院副总理刘鹤将访问华盛顿,继续与美国经贸官员磋商。如此看来,本轮贸易战将是一场持久战役,其不确定性将持续对A股市场产生外部冲击影响。

 

在金融去杠杆的背景下,市场资金仍以存量为主,叠加外部冲击影响,市场风险偏好依然会偏低,我们预期A股总体仍将保持弱势调整格局。方向上,创业板的趋势已经比较明朗,投资者可以紧抓公司业绩真实成长性这一点进行布局。