投资客户交流群:276510050 客服热线:0755-83345528

登录

客服热线: 0755-83345528

首页 > 文章详细
飞驰人生
2019-7-30

 

 

 

亲爱的客户朋友:

你们好!

 

上月就在我们提出《起风了》观点后,指数果然如旱地拔葱般迎风而起,“好风凭借力,送我上青云”,去年备受压抑的股民朋友,竟然就这么猝不及防的被推入了飞驰人生的快车道。可是,对于大多数人而言,这种行情带来的急速推背感反而多少有些不适。一来熊怕了或许仓位未加上,二来及时加上了或许热点未跟上,眼瞅着指数嗖嗖嗖个股蹭蹭蹭,但回头一看账户市值,我自岿然不动。如此一来未免心焦心乱,想着是追风,还是追幡,耳畔又有老司机们的催促“来不及解释了,快上车!”得,好不容易行情稍缓上了车,好像车又开到了巴音布鲁克的弯路赛道。这刚上的车,是要下来,还是呆着,怕是不少股民忐忑的来由。

 

行情节奏的加快,自然会增加行情的颠簸,这跟开车道理一样。我们需要判断的是,这是可以高速过弯的一段赛道,还是必须要踩刹车的赛道终点。先无脑抛个结论:行情并未结束。来日方长,不必慌张。

 

说实话,最近我的脑仁儿也被这行情折磨得生疼,当他们跟我说5G、4K的时候,我的内心是欣喜的;他们跟我说的边缘计算,我饶有兴趣的认真倾听;当他们开始谈到泛在电力互联网,我内心开始在反复练习这句绕口令;如今他们又念念有词说着网络切片、异构计算、数字孪生这样的黑魔法咒语,我的内心开始逐渐崩溃。。天呐,我只是个无辜股民而已,为什么要我承受这么多生命中不能承受之轻。。真心佩服这博大精深的中国股市,一顿猛如虎的操作下来,感觉拿下中科院院士似乎都不在话下。但是且慢,好像懂得了这么多,却怎么还是过不好这一生。还是说,这不过是为了迎接科创板而做的预备演习?所有过去,皆为序章。 I Know!

 

 

 

 

 

调侃结束,回到正题。为何我们笃定坚信行情未结束?试着梳理一下:

 

上月月报《起风了》大概总结了行情起风的几大原因:估值相对低位、各路资金买买买、国际形势鹰转鸽、政策呵护暖风吹。如今来看,稍微有了一些细微的变化。比如估值,根据wind数据,截至3月14日创业板指市盈率为54,高于51.69的平均值,这显示在情绪高涨背景下估值修复过快,当然创业板指也确实快速收复了去年的失地,短期期望再度呈现指数狂飙,显然缺乏了当初挟估值修复以令诸侯的一点底气,指数踟蹰个股分化或是大概率。当然,我们知道估值不是静态割裂的,若业绩的提振也会平滑估值水平,或者投资情绪的提升亦会提升对估值的容忍度,54虽高于均值,还不至于让我们做出危险勿近的判断。

 

外资买买买的节奏的确在客观上出清了各路资金的悲观情绪,从过去月余游资对各路题材的狼奔冢突可以看到资金热情被迅速点燃的火爆程度。数据显示年初至今陆股通净流入1267亿元,而去年全年合计也只有2942.18亿元,加速迹象明显。理由也很简单,外资本身有配置需求,而MSCI指数对A股权重的大幅提高,显然成为了配置加速的直接理由。在外资眼里,中国是高增长低波动的经济体,配置成为长期策略的必须。不过,需要注意的是,外资对于估值体系波动还是相对敏感,所以我们会发现当估值上升较快时,这种长期客观存在的配置需求会快速让位于暂停配置甚至阶段性的退出。这似乎能解释为什么近期会有北上资金部分流出迹象。但总体上看,短期需求会服从于长期增加配置这一核心需求。

 

国际形势,似乎到了短期用完利好头寸的阶段。中美达成和解的预期也逐步反映到了股价里,两个超级大国未来还会有一边握手言和一边掰手腕的动作,对于这一点,不妨用波动是常态的平常心看待,反而可以适当淡化对市场本身的影响。

 

政策暖风频吹,才是这轮行情的最大看点。抛开对于经济刺激的各路政策不谈,单就资本市场而言,今年最大的政策动作,无疑是科创板。从提出议题到方案成型到逐步实施,一路绿灯快马加鞭八百里加急的特征,显示出管理层对这一破土制度的殷切期望和做成之决心。从市场对这一政策的解读来看,也更多是积极的比价效应,而非此前担心的所谓分流效应(科创板还未开,分流也无处可去)。具有硬核科技和高成长预期的科技股,资金追捧和扎堆迹象也很明显。

 

 

 

当然回到现实的经济数据,也跟我们预期一致,暂时不会有太多惊喜。2月份CPI同比上涨1.5%,这已经连续三个月在“1”时代;PPI同比上涨0.1%,只获得微弱掌声;制造业PMI为49.2%,连续三个月在枯荣线下方。这个数据的确不太好看,若是放到去年弱势情绪特征下,或许真会造成新的一轮恐慌性杀跌。但,有意思的是,这个预期之中的平淡数据,反而会激发市场对于接下来刺激政策的更多预期,以及在刺激政策影响下的盈利拐点预期,这一预期暂时无法证实也同样无法证伪,但对于市场而言,这就够了,朦胧预期引导大众预期。

 

所以呢,接下来的操作呢?显然,行情由估值修复推动的指数普涨行情,转而到了更为颠簸动荡的个股分化行情。分化的准绳又是什么呢?就如之前我们所说,只有经历了估值底、政策底和盈利底的锤炼,市场才会真正迎来一轮我们都不应该错过的牛市。如今来看,三者已有其二,唯缺盈利底的验证。那么,分化的逻辑,显然也还是回到基本面或者业绩,事实上,以往每次的牛熊转换,我们都能发现一个规律,就是基本面良好或者成长性好的标的,总会事先的脱颖而出。那么接下来,我们只需要遵循这一原则,耐心选择优秀品种,像农夫播下种子一样,耐心守候开花结果就可以了。

 

风起的时候,系好安全带,拿住底部优质筹码,几乎是每一次行情启动后的最佳策略。有意思的是,因为人性使然,我们既不能克服对下跌的恐惧,也不能克服对上涨的恐惧。这让我想起一直备受推崇的livemore在《股市大作手回忆录》里讲过的一个经典桥段,作为本篇的结尾:

 

有一位老先生与众不同:首先,他的确很老。其次,他从不主动向人提供建议,也从不吹嘘他的盈利。他非常善于倾听别人的谈话。他似乎并不热衷于四处打听内幕消息,但是,如果有人告诉他消息,他总是很有礼貌地感谢那个线人。有时他会再次感谢线人,前提是消息灵验,但是,如果消息有误,他也从不抱怨,因此,谁也不知道他是否按照消息进行了操作。公司里传说这位老先生很有钱,可以操作巨额资金,但是他上交给公司的交易佣金却不是很多,至少谁也没看到过。他叫帕特里奇,但是人们在背后给他起了个绰号“火鸡”,因为他胸肌发达,习惯于下巴贴在胸口上大摇大摆地进出各个房间。

 

有些客户都渴望在别人的推动下去做某些事,以便在失败时将责任归咎于他人。他们常去找老帕特里奇,并告诉他一位内线人士的朋友的朋友建议他们操作某只股票。他们告诉帕特里奇他们没有按照这个消息操作,这样帕特里奇就能告诉他们应该怎么做,但是不管他们得到的是买入还是卖出的消息,这位老先生的回答总是相同的。

 

这个客户在倾吐完他的困惑后又会追问道:“你认为我应该怎么做?”

 

老火鸡把头一侧,面带慈父般的笑容,仔细打量着他的股友,最后他会非常感人地说:“你懂的,这是牛市!”

 

我的一半人生  飘荡就像只风筝

如果命运是风  什么又是我的绳

我的一半人生  冷暖就让我自己过问

有热爱有恨  有未知的前程

 

投资决策委员会主席:冉兰

2019-3-14